中港股市第三季进入筑底期,投资人选股也要转向

中港股市第三季进入筑底期,投资人选股也要转向

中国 A 股市场的融资余额从 6 月初最高 2.1 兆元人民币,下降到 1.3 兆元人民币,大量股票已落入法人手中,现在 A 股市场的筹码反而相对稳定。

上证 A 股从 7 月 9 日的 3,373 低点反弹 1 个月,指数曾经反弹将近 1,000 点,现在又回到年线位置,离波段低点没差多少。在此一过程中,包括证券公司自营部、证金公司、社保基金、保险公司、各大上市公司买回股票以及高管(高阶管理人员)增持,已经有大量人民币资金投入 A 股市场,而且被勒令在 2016 年 1 月 15 日之前,不准卖出持股。

市场上对于中国救市总金额的估计出现很多版本,高盛根据报纸上的政府版本估算,大约 8,600 亿至 9,000 亿元人民币,但以证金公司在沪深 300 多档股票中,有多档股票持股超过 10% 来估算,20 兆元人民币市值的 A 股流通股,随便算一下都有 3 兆元人民币左右握在证金公司手上,如果再加上其他大股东增持,以及透过公募基金买入的股票,恐怕已经有 4 兆元人民币市值的股票换手到救市资金手中,手笔之大,不下于零九年中国国务院前总理温家宝的四兆元人民币基建救市。

大量股票换手到法人手中

相对的,中国 A 股市场的融资余额从 6 月初最高 2.1 兆元人民币,下降到目前只剩 1.3 兆元人民币,大量股票已经从不稳定的配资槓桿投机者,转手至一卖就会被公安逮捕的中国国家队投资者手中,因此,现在 A 股市场的筹码已经相对稳定。

中国公布今年上半年的 GDP(国内生产毛额)成长率为 7%,仔细分析 31 个省市,除了东三省加上河北、山西,全部在 7% 或以上,低于 7% 的也仅河北佔权重,其余除了北京和上海刚好是 7% 之外,全部都在 7% 以上,贵州和重庆甚至在 10% 以上。先前提及,中国各省市加权起来的 GDP,常常远大于一个中国,如果按照中国总理李克强最重视的发电、货运及贷款数字来看,发电至 6 月仅成长 0.5%,货运是衰退,而上半年 M2 的年增率为 11.8%,因此,中国上半年真实的 GDP 成长率应该是低于 7%。

无论如何,目前的经济状态让中国政府很忧虑,怎幺办?或许大规模的基建计画是可用的老招,最近陜甘、长三角及安徽、江西等地的水泥价格开始上涨,或许是一个线索,这部分最有代表性的水泥厂就是台资的亚泥中国,上半年获利相对去年同期下滑 97%,营运效率最好的中国水泥公司也仅损益两平,加上水泥价格可能因房地产复甦及基建计画的推动而上涨,或许预示水泥业的週期底部已经不远,其中龙头股海螺水泥在中国及香港股市的本益比及股价/净值比,都在 10 年最低点,过去两年又低价购併同业,未来的股本回报率有机会好转,是值得留意的标的。

中港股市第三季进入筑底期,投资人选股也要转向留意基建及新能源汽车股

另外一个中国政府可以使力的政策是新能源汽车,在中国政府的大力补贴下,今年 7 月的销售量大幅成长 2.5 倍,达 2.04 万辆,中信证券预估,全年新能源轿车销量可达 13 万辆;新能源商用车销量可达 4.5 万辆,虽然因充电站未普及,导致消费者出手买电动车及油电混合车的意愿不高,但在中国政府动员下,全年销售应该会超过市场预期。其中宇通及金龙是 A 股市场两家新能源商用客车的重要製造商,也可以留意。

至于网路近期的坏消息不少,首先是百度的中期业绩严重不如市场预期,第 2 季获利比市场平均预估低 6.2%,第 3 季营收展望也不如预期,业绩公布当天,股价重挫 16%。百度、阿里及腾讯,号称中国三个鼎立的 BAT,目前百度的市值与阿里及腾讯已愈差愈远,BAT 鼎立的时代似乎告一段落,现在正式进入阿里与腾讯对峙的时代。

值得留意的是,腾讯的市值在今年初是阿里巴巴的六成,现在提高至 8 成半,胜负如何?有待时间检验。不过中国政府似乎并不站在阿里巴巴这边,日前公布新政策,网路支付一日最多 5,000 元人民币,1 年不超过 20 万元人民币,彻底划清小额支付与金融活动的界线,规定一出,对阿里巴巴迈向金融化是一大阻碍,也为市场热炒的网路金融题材画下句点。A 股先前领军上攻的「互联网+」题材,至少肯定不是未来半年炒作的主题,政治向左转,投资人选股也要转向。

目前距离中国于今年 9 月 3 日举办二战结束大阅兵的时间不到 1 个月,为了配合阅兵,中国政府决定比照亚太经合会开会时的标準,对北京、天津及河北地区多项产业实施强制停工,以确保阅兵顺利举行。华泰证券发表评论指出,这一波停工停产对于经济成长的影响较小,原因是相关钢铁厂被限产停工的比率已高,股票指数已经下跌,经济再弱引发杀盘的力道有限,预期中港股市第 3 季将进入筑底期。

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